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电气设备行业:姗姗来迟却意义重大,分布式与运营商迎春天

发布时间:2016-03-04    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:能源局公布2020年各省全社会用电量中非水可再生能源的消纳比重指标,各省市配额比例5%到13%不等,全国平均消纳比例为9%,并明确提出将地方政府、电网企业及大型发电集团为考核主体。

配额比例与意见稿一致,新能源发展空间获保障:此次正式文件中公布的各省非水可再生能源配额比例与2014年底所发布的意见稿基本一致,经过我们测算,为达到文件中所设定的非水可再生能源在全社会用电量中的比例,在生物质发电保持平稳增长的前提下,“十三五”期间国内风光需年均新增装机44GW左右,进而可确保新能源装机保持稳定增长。

东部地区缺口明显,分布式弹性最大:中东部地区因已有新能源装机规模较小,同时用电量基数高,导致非水可再生能源电力缺口更大。我们从能源属性、投资者收益、发展成本等角度综合分析后认为分布式光伏优势明显,地方政府和电网企业在配额压力下,对分布式光伏的支持力度有望继续加码,推动商业模式进一步多样化,将为光伏“十三五”规划意见稿中70GW规划目标的顺利实现增添保障,未来5年复合增速超50%,为新能源中弹性最大的细分子行业。考虑到东部地区海上风电资源丰富,且靠近电力负荷区域,随着海上风电技术的逐渐成熟,当地政府在配额压力下有望进一步加大对海上风电的支持力度,加速海上风电发展步伐。

强制配额破解消纳难题,新能源运营商迎春天:配额制强调可再生能源的消纳,目前国内风光年发电量占比低于5%,参考海外国家的发展历史来看,低比例下不稳定可再生能源的消纳本无技术障碍,不会对电网稳定性造成较大的负面影响,但各地仍然频繁弃电,能源局虽一再要求保证可再生能源优先上网权,但因没有明确的奖惩措施,导致电网与受端地方政府接纳意愿不强。强制配额后可强化二者责任,提升其对可再生能源电力消纳的积极性,降低弃电率。经过测算,弃电率降低10%,可分别提升风电、光伏运营商利润35%、15%以上。

投资建议:配额制下分布式光伏先天优势进一步凸显,推荐分布式运营龙头林洋能源;分布式占比提升将进一步提升高ASP产品需求,推荐隆基股份与亚玛顿(002623);海上风电支持力度有望进一步提升,建议关注天顺风能;弃电率降低大幅提升运营商业绩,建议关注金风科技。

风险提示:政策执行力度低于预期。

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