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亚玛顿:光伏镀膜玻璃龙头,业绩重回正增长轨道

发布时间:2014-04-01    研究机构:东北证券

光伏镀膜玻璃 行业和光伏产业链上其它环节一样经历了行业的剧烈波动,一度陷入困境。2013 年下半年以来随着国内光伏行业的持续好转,镀膜玻璃行业也终于迎来了复苏。未来光伏镀膜玻璃行业将向着更高的透过率、更低的成本、更轻薄的方向发展, 行业的发展前景仍可看好。

公司的镀膜玻璃业务也经历了大幅震荡,主营业务的综合毛利率一度从行业高点下滑了近42 个百分点,最低降至13.43%。但是作为行业的绝对龙头,公司兼具技术、规模和资金等优势,因此在行业大环境好转时业绩也率先复苏。根据公司刚刚公布的2014 年一季度业绩预告显示, 公司在一季度预计实现净利润1700-2000 万元,同比大幅增长97.74%-132.64%。公司的业绩已经明显反转,重回正增长轨道。

未来除了看传统镀膜玻璃业务的恢复力度外,2mm 超薄镀膜玻璃和超薄双玻组件的推广也是重要看点。目前公司独家掌握2mm 超薄镀膜玻璃的物理钢化技术,前期的市场推广反馈很好, 2014 年有望放量销售,给公司业绩增长增添新的动力。公司超薄双玻组件的市场推广进程虽然慢于预期,但是由于其在成本、重量和可建筑性等方面的突出优势使其在BIPV上的应用前景很好。我们认为BIPV有望成为分布式光伏之后的下一个热点领域, 因此公司超薄双玻组件的发展潜力不可小视。

根据我们的预测,公司2014 和2015 年的EPS 分别为0.70 和0.90 元。公司的业绩在2014 年有望大幅回升。由于目前公司的估值水平适中,因此暂给予公司谨慎推荐的评级。

风险:行业复苏力度低于预期风险;超薄双玻组件推广进展不及预期。

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