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亚玛顿:淡化业绩波动,战略看好公司发展

发布时间:2014-10-28    研究机构:宏源证券

投资要点:

前三季度营业收入6亿元,同比增长32%;归属上市公司股东净利润2347万元,同比下滑49%;EPS0.15元。

第三季度营业收入2亿元,同比增长5%;归属上市公司股东净利润444万元,同比下滑81%;EPS0.03元。

报告摘要:

业绩主要依靠传统3.2mm光伏镀膜玻璃。目前公司收入依然主要来自传统3.2mm光伏镀膜玻璃,三季度来看,收入增速较上半年有所放缓,而净利润下滑幅度进一步扩大。问题主要还是行业层面,虽然年初制定宏大的太阳能电站装机目标,但真正落实到需求层面的并没有多大起色,而供给端各大光伏玻璃厂商仍有一些新增产能,所以光伏玻璃原片和光伏镀膜玻璃价格从年初一路下滑,目前3.2mm原片主流成交价仅为17元/平米,镀膜玻璃主流成交价为31元/平米,较前期回落3-5元/平米,价格持续回落影响了公司盈利能力。

2mm光伏玻璃放量仍需时日。2mm光伏玻璃具有更好的透光率,提升发电效率,但过去两年公司该产品始终没有放量,业绩处于拖后腿。

核心问题还是该产品短期无法做到传统光伏玻璃一样规模化生产,成本居高不下阻碍了大规模推广,但公司仍在有条不紊推进工作。①在美国、日本、中东和欧洲等海外市场布点;②自建分布式电站提供与传统光伏玻璃的对照参数;③给下游组件厂商提供样品试用。预计明年该产品销售方面会有突破。

进入电站投资延伸产业链,提升资金利用效率。前期公司公告与宁波弘石投资设立产业基金,从事电站投资。公司专注光伏辅材多年后开始延伸产业链,一方面有利于提高业绩稳定性,另一方面也有利于提升公司大量货币资金的利用效率。

盈利预测及投资建议。预计14-16年公司净利润分别0.31、0.90和1.27亿元,EPS分别为0.19、0.57和0.80元,淡化短期业绩波动,战略上看好公司新产品放量以及电站领域投资,维持买入评级。

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