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亚玛顿:行业景气+超薄双玻放量致业绩大幅提升

发布时间:2015-10-30    研究机构:长江证券

事件描述。

三季报公布:前三季度营收8亿,同增31.9%,归属净利6550万元,同增178.9%,折EPS0.41元;Q3营收3.3亿,同增58.9%,归属净利1880万元,同增322.6%。

事件评论。

行业景气+超薄双玻放量致业绩提升。光伏行业协会数据统计前三季度国内组件产量约31GW,同增26.4%,产业链各环节发展态势良好。受益于此,再加之公司超薄双玻放量,营收同比增长32%。毛利率因组件盈利水平较高且AR玻璃处于满产状态,比上年同期提升16.5个百分点。费率为8.3%,与上年同期提升了2个百分点,主要财务费率贡献,相比上期上升4个百分点。最终归属净利6550万,同增178.9%。另外值得关注的是,经营活动产生的现金流量净额同比减少433.74%,原因为双玻组件实现大批量生产,采购原材料支付的现金增加所致。

下游组件厂景气致单季业绩大幅提升。单季度公司营收同比增长58.9%,单季增长处于历史相对高位,毛利率为15.92,相比上期提升6.5%。期间费率为9.1%,同比上期提升3.5个百分点,主要是财务费率提升所致。公司实现归属净利1880万元,同增322.6%,一方面是由于毛利率拉动,另一方面由于14Q3基数较低。

电站运行体现超薄双玻优越性能,轻质强化光电玻璃年底将实现小批量试生产。10月初公司5MW超薄双玻光伏电站已全部并网发电,预计今年年贡献收入689万元,光伏电站运用超薄双玻将验证其轻量高透的优越性能,助于组件的市场推广。另外公司多功能轻质强化光电玻璃项目目前土建工程已经完工,预计年底能进行小批量的试生产。轻质强光主要是两类产品,一类是智能型玻璃,包含变色节能窗等,另一类是平板照明玻璃,为LED发光玻璃,可作幕墙等。预计试生产之后明年将为公司带来新的利润增长点。

研究不停,发展不止,未来看组件和新产品放量。超薄双玻对传统组件的替代或是趋势,公司研发能力卓越新产品亦是未来成长性的看点。公司将着重往更薄玻璃方向进行研究,应用领域将从光伏延伸至节能建材(电致变色玻璃)、电子用超薄玻璃等。建议保持关注。预计15~17年EPS0.54、0.71、0.91元,对应PE59倍、46倍和35倍。

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