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亚玛顿:新产品的突破与传统产品的突围

发布时间:2015-12-18    研究机构:长江证券

事件描述

最近我们对公司进行调研,最新观点如下:

事件评论

受益光伏景气,AR 玻璃出货迎来高峰。较前两年的低迷态势,14年开始光伏景气持续回暖。公司作为龙头,受益显著,预计全年AR 玻璃销售3200~3500万平方米,同比增速13.4%~24%。对于明年光伏景气的判断,咨询机构预测增速在11%左右,景气有望维持。

超薄双玻今非昔比,有望从幼稚期进入成长期。第一,电站发电成本倒逼对组件耐候性、长寿化、抗PID 的升级,从天合、阿斯特、比亚迪、英利等纷纷试水双玻组件的景象看,超薄双玻性能优越;第二, 公司今年约实现近百兆超薄双玻的出货,产品的运行将得到相应的数据,直观展示组件优势,从而实现更为顺利的推广;展望明年将更进一步的加大对组件的推广力度,对内建设电站应用对外实现销售。

大尺寸显示屏盖板玻璃送样成功,产线有望2Q16量产。电视机消费升级带来外部盖板玻璃需求,目前部分高端大尺寸液晶显示电视外部开始覆盖无边框玻璃大屏,电视机制造商为降低外协加工环节中产生的物流成本,将各地的加工交由公司整合,加工毛利率显著高于现有产品。行业成长性方面,据我们了解超薄盖板玻璃原先更多的是在手机、平板和触控笔电上,电视机对其的应用是零的突破,成长空间巨大。公司此次切入有望打开市场,分享电视机品质升级带来的红利。预测此块将成为公司重要的业绩贡献,未来增速可观。

电站收入锦上添花。去年10月初亚玛顿(002623)电力投建的5.003MW 并网, 今年10月初 5MW 响水县小尖镇电站同样顺利实现并网,未来随着自建电站的相继并网,电站业绩增速不可小觑。

看好公司传统产品的突围和新产品的突破。测算15~17年EPS0.50元、1.10元、1.90元。对应PE105倍、48倍、28倍,给予买入评级。

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