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亚玛顿:超薄双玻组件与消费电子玻璃两翼齐飞,打造新的业绩增长极

发布时间:2016-06-07    研究机构:中投证券

亚玛顿(002623)作为中国最早进入光伏AR玻璃生产的企业,拥有多项核心技术和专利,公司在不断稳固AR玻璃业务的龙头地位的同时,通过产业链纵向的延伸和跨产业布局,公司已经成功进入光伏电站,超薄双玻组件以及大尺寸显示屏玻璃等领域,随着新产品的逐渐商业化放量,公司业绩将迎来新的增长极。

投资要点:

超薄双玻组件性能优势凸显,2016年有望增厚营收4亿元。相对于传统组件,超薄双玻组件使用玻璃背板,具有轻量化、长寿化,减少PID隐裂、无蜗牛纹、防火等级高等优点。公司新签3.14亿元的超薄双玻组件订单,占2015年公司营业收入的28.75%,预计全年销量将突破100MW,营收达4亿元。

产品转型升级,布局消费电子领域。公司跨界消费电子领域产品已经开始小批量试样,预计三季度开始量产,2016年我国彩电零售规模将突破4700万台,其中55寸以上大屏液晶电视盖板需求约1400万张,需求依1日强劲;而目前导光板市场主要被韩日等国所垄断,公司新型玻璃导光板有望分一杯羹,2015年导光板的需求为51.2万吨,产值将近100亿,进口替代空间巨大。

传统光伏AR玻璃业务保持10%以上增长,公司业绩主要支撑点。20 15年AR玻璃销售量达到3437.68万平方米,营业收入突破9亿元,毛利率达到16.37%,同比增长2.14个百分点,AR玻璃板块依然是公司业绩的主要支撑。

公司现金流良好,截止2015年底,公司在手现金5.54亿,保证公司业务的稳步发展,同时为公司的内生外延提供足够支撑。

给予“推荐”评级,建议投资者重点关注。预计16-18年公司净利润为0.78/1.43/1.79亿元,考虑公司新产品即将放量,给予16年60倍PE,目标价40元。

风险提示:光伏行业景气度下降,新产品投放低于预期,电站并网推迟

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